编者按：美国科技博客Business Insider博客主亨利·布洛吉特(Henry Blodget)周五撰文称，LinkedIn本周的首次公开招股(以下简称“IPO”)吸引了业内人士的密切关注。许多人认为，LinkedIn的估值“很疯狂”。布洛吉特因此分析了LinkedIn的真正价值和投资前景。
无人知道LinkedIn的真正价值。因为从理论上来说，LinkedIn股票的价值在于其“未来现金流的当前价值”。考虑到现金流能否实现的风险，未来的现金流被以一定比例折算为当前价值。然而，没有人能明确知道LinkedIn未来的现金流。
此前，一些业内人士将LinkedIn的估值与当前盈利情况联系在一起，这样做是错误的。LinkedIn是一家年轻的公司，目前正在为未来进行大量投资。该公司尚未获得稳定的利润率。
根据LinkedIn以往的现金流情况，有分析认为LinkedIn的估值是“疯狂的”。但以往的现金流情况仅仅提供了一个参考，帮助外界了解LinkedIn未来现金流的情况。
LinkedIn以往的现金流情况表明，LinkedIn是一家正常的公司，拥有实际的产品，获得了实际的增长、实际的利润，以及多样化的营收来源。你可以据此推断LinkedIn的价值和未来的发展，但无法因此断定LinkedIn是一家“没有得到证明，只有业务计划的创业企业”。
你需要知道一点，在谷歌、Facebook、Zynga、Twitter和Groupon刚刚开始融资时，外界也认为它们的估值出现泡沫，并且是“疯狂的”。但现实证明，这样想的人都是错误的。
因此如果希望对LinkedIn的价值进行认真的讨论，必须接受以下事实：
1)LinkedIn是一家正常的公司，拥有实际的产品、营收和利润。
2)无人知道LinkedIn的股票价值。
3)在LinkedIn所处的行业中，有大量公司已经证明，它们的估值比许多人想象中更高。
1.LinkedIn的估值是否过高？
我们可以确定的一点是：相对于当前或近期的业绩预期，LinkedIn的估值是非常激进的。LinkedIn的市值目前达到今年营收预期，即约5亿美元的20倍。很少有上市公司的市值达到营收的20倍，这样的公司通常盈利能力极强，增长非常快。LinkedIn的增长也非常快，一些聪明的投资者认为LinkedIn最终将获得超高的利润率。不过该公司尚未证明这一点。因此在当前的估值水平上，投资者主要寄希望于LinkedIn未来的盈利情况。
2.LinkedIn的前景如何？
在一些情况下，LinkedIn的股价能够超过100美元。而在另一些情况下，LinkedIn的股价将不到100美元。
LinkedIn要怎么做才能使股价超过100美元？对LinkedIn来说，最好的情况是成为“面向职场人士的Facebook”，并且正处于增长曲线的初始阶段。LinkedIn目前仍主要是一家美国公司，因此未来可以将业务拓展至欧洲、亚洲和拉美等地区。相对于普通消费者，LinkedIn更容易通过职场人士盈利，因此LinkedIn的每用户平均营收已经超过Facebook。如果将LinkedIn视作“面向职场人士的Facebook”，并考虑LinkedIn和Facebook的估值差距，那么很明显LinkedIn将获得巨大的增长。
在什么情况下LinkedIn股价会低于100美元？这有很多可能性。LinkedIn或许将无法获得极高的利润率和增长率，以支撑20倍的市售率。LinkedIn或许无法成功走向国际市场。该公司的盈利机会或许也没有目前看到的那么多。LinkedIn有可能与许多其他公司一样在执行中出现问题，而一些竞争对手也有可能超过LinkedIn。
3.LinkedIn最有可能面临的情况是什么？
这一问题很难回答。我个人认为，LinkedIn有可能最终建立起一个价值数十亿美元、具有较强盈利能力的业务。不过LinkedIn在实现这一目标的过程中可能会遇到困难，并需要花费一定时间。
4.LinkedIn股价最有可能的表现是什么？
一名乐观的LinkedIn投资者认为，LinkedIn在4年内每股收益将达到3.50美元。根据软件即服务公司当前的市盈率水平，这名投资者认为，LinkedIn股价目前应为125美元，未来几年内将达到170美元。
这是非常乐观的预期，要求LinkedIn在各方面都进展良好，同时也要求整个软件即服务行业保持较高的市盈率水平。以今年的利润预期计算，OpenTable的市盈率约为90倍，这毫无疑问是不可持续的。当高速增长期结束后，大部分公司股票的市盈率都为20倍或者更低。对于LinkedIn的投资者来说，该公司股价实际上并没有巨大的上涨空间，即使他们的预期是正确的。
如果持悲观预期，那么LinkedIn未来的业绩可能会出现多方面问题。即使LinkedIn能够建立一个价值数十亿美元的盈利业务，但如果该公司的增长率下降，那么股票价值将下降至营收的5至7倍(即谷歌当前的水平)。这意味着LinkedIn股价有75%的下跌空间。如果大盘表现不佳，LinkedIn的市盈率也将下跌，即使该公司自身业绩表现良好。
5.LinkedIn的基本情况怎样？
基本的事实是，LinkedIn是一家正常的公司，拥有巨大的机会。没有人知道该公司的股票价值。目前买入LinkedIn股票有可能获得很好的回报，但也有可能很难获得回报，甚至面临股价的大幅下跌。
我个人不会在当前的股价水平上买入LinkedIn，因为我认为风险过高。而LinkedIn当前的股价上涨动力还显得不够，不足以补偿风险。
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